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ÚLTIMAS ENTRADAS EN NUESTRO BLOG

27 Jun

Barómetro de Mercado - ¿Habrá GrExit?

Semana neutral en los mercados americanos, donde el S&P500 cerraba con un -0.4% En Estados Unidos, el evento más destacable fue el dato del GPD, siendo la tercera estimación del Q1 del -0.2%, que siendo negativo, fue mejor de lo esperado. Se especula con que el mal dato sea "ruido estadístico". Estudios de la Reserva Federal de San Francisco muestran que hay un factor estacional en el dato del GDP, siendo el dato del Q1 bastante peor al de resto de trimestres.   Todo el protagonismo lo ha tenido Europa y su particular función cómica con el caso Grecia. A pesar de todo el "sinsentido" del caso, datos de producción en la Eurozona (Manufacturing PMI) muestran una mejora económica de la zona.     La semana próxima será una semana importante y quizá muy volátil. En Estados Unidos tenemos importantes datos, como Confianza del Consumidor, datos manufactureros (ISM Index) y datos de desempleo (Nonfarm Payrolls). El evento estrella será el posible Default de Grecia, el próximo 30 de Junio.   ¿Si Grecia no paga al FMI el próximo día 30, la obligarán a salir de la zona Euro? Uno de los efectos del default para Grecia sería que sus bonos dejasen de tener valor, lo que podría generar que el Banco Central Europe dejara de dar liquidez a los bancos griegos. Ya hay una tendencia negativa de retirada de liquidez de los bancos. De producirse el default, si el BCE corta el flujo de liquidez, prácticamente es un colapso del sistema bancario griego garantizado.   Para prevenir este colapso, el Gobierno Griego podría imponer controles de capital (corralito) para evitar huídas de capital. Esto podría alargar la estancia de Grecia en la zona Euro, pero su permanencia a largo plazo estaría en duda. La mayor parte de la deuda griega está en manos de instituciones como la Unión Europea, el FMI y el BCE. Por tanto, y es sólo una opinión, es probable que vuelvan a dar otra vuelta de rosca a la situación, moviendo el problema para el futuro, y salvando la situación actual hasta nuevo aviso. Como vemos, semana interesante la que se avecina. Si analizamos los mercados a nivel técnico, los índices americanos mantienen su tendencia alcista de medio plazo, aunque el corto plazo nuevamente se gira a la baja, imagino que a la espera de que se defina el asunto griego. La semana próxima es estacionalmente alcista, con rendimientos medios históricos entre el 1.06% y el 1.42%. A pesar de toda la incertidumbre global que hay, la situación técnica y fundamental en USA es Alcista. Desde un punto de vista de riesgo, el nivel de ventas institucionales se mantiene en el 60%, lo que de momento confirma un escenario alcista. Mantenemos un escenario RISK ON, con exposición al 100% en acciones (Net Inflow = Presión Alcista, del 40%).   (hacer click en la imagen para agrandar) *Análisis basado en Flujos de Compra y Venta Institucionales   Que tengan una buena semana!! @sergionozal www.protectuswealth.com    

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23 Jun

Lecciones Históricas de las Subidas de Tipos de Interés (I)

Voy a realizar una serie de artículos con datos históricos sobre los últimos seis ciclos de subida de tipos por parte de la FED, desde 1983. El objetivo es que veamos qué ha ocurrido en el pasado, lo que nos puede dar una idea de lo que nos espera para el futuro. Aunque cada ciclo tiene su particularidad y su propio ambiente macroeconómico, todos tienen algunas características en común, por lo que podremos extraer algunas conclusiones. La duración media de cada ciclo ha sido de unos 14 meses, y el incremento medio de los tipos ha sido de 281 puntos básicos. En la siguiente imagen observamos de forma gráfica esta información:   ¿Qué provocó la subida de tipos? Un factor común en todos los ciclos fue la mejora de la situación macroeconómica. El mercado laboral ha estado en una mejora constante, reflejando un descenso en la tasa de desempleo y un fuerte aumento en las contrataciones. El crecimiento en los sectores cíclicos ganó "momentum" y la producción industrial crecía a un ritmo más acelerado. El GDP creció a un ritmo moderado por varios trimestres antes de la primera subida de tipos. La inflación, por contra, no fue determinante. En muchos ciclos, la inflación hizo suelo en el primer trimestre después de la primera subida. En resumen, la evidencia histórica sugiere que fue una mejora del mercado laboral y no un incremento de inflación lo que ha forzado históricamente a iniciar la subida de tipos.   ¿Anticiparon los Analistas la subida inicial? La respuesta es NO. Si analizamos los últimos tres ciclos, observamos que los analistas siempre fueron por detrás de los movimientos de la FED, teniendo que revisar constantemente los pronósticos de medio plazo para los tipos de corto plazo, siempre en los primeros meses de cada ciclo. 1994 fue un ciclo particularmente negativo en este aspecto, siendo el ciclo donde más errados estuvieron los analistas.   ¿Qué hizo la Renta Variable? En general se piensa que una política monetaria restrictiva debería pesar sobre los mercados financieros en general, y a los activos de riesgo en particular. Sin embargo, esta asunción no se corrobora con la evidencia histórica. Aunque parezca mentira, los mercados financieros no se han inmutado por los ciclos de subidas de tipos. De media, todos los principales activos fueron capaces de mostrar retornos positivos durante dichos ciclos. Las materias primas ha sido el activo que mejor se ha comportado, con una media del 25% de beneficio. La renta variable (acciones americanas) también lo han hecho particularmente bien, con retornos absolutos positivos en 5 de los 6 ciclos, con retornos medios del 10%, tal y como vemos en la siguiente imagen:     Como dato curioso, las acciones americanas tienden a comportarse bastante bien antes de la subida inicial de tipos. En todos los ciclos, han tenido retornos positivos en los 3 meses previos al inicio del ciclo.   Sin embargo, la mayor sorpresa viene de la mano de los productos de renta fija, información que analizaremos la semana próxima. Que tengan un buen resto de semana!!   @sergionozal  

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20 Jun

Barómetro de Mercado - Semana del 22 de Junio

Semana ligeramente alcista en los mercados americanos, con el S&P500 cerrando en el 0.8% Lo más destacable de la semana ha sido la FOMC Meeting, en la que nuevamente se mira hacia Septiembre para la subida de tipos, a espera también de ver una mejora en los datos de inflación y empleo. (ver "Probabilidades de Subida de Tipos de Interés) A nivel de eventos económicos, veíamos datos de Producción Industrial, en línea a lo esperado, y los "Leading Indicators", mejor de lo esperado y marcando expansión:   Para la semana próxima, destacamos como eventos a seguir la tercera estimación del PIB (GDP) y Sentimiento de Michigan. La situación técnica a corto plazo ha mejorado durante la semana. Los indicadores de amplitud muestran un punto de inflexión y creemos que podríamos estar en el inicio de un nuevo impulso alcista. A medio plazo, la situación sigue siendo Alcista, tanto por técnico como por fundamentales. Desde un punto de vista de riesgo, y a pesar de la mejora en el corto plazo, hemos observado incrementos de ventas institucionales, pasando del 53% al 59%. Mantenemos un escenario RISK ON, con exposición al 100% en acciones (Net Inflow = Presión Alcista, del 41%).   (hacer click en la imagen para agrandar)   *Análisis basado en Flujos de Compra y Venta Institucionales   Que tengan una buena semana!! @sergionozal

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